Optionen Gamma Strategien

Gamma Risk Explained Gamma ist der hässliche Schritt Kind der Option greeks. Das Problem ist, dass Schritt Kind wird Ihnen einige echte Kopfschmerzen, es sei denn, Sie geben ihm die Aufmerksamkeit, die es verdient und nehmen Sie sich die Zeit, es zu verstehen. Gamma ist die treibende Kraft für Veränderungen in einem Options-Delta. Sie stellt die Änderungsrate eines Optionsdeltas dar. Eine Option mit einem Gamma von 0,05 wird seine Deltazunahme um 0,05 für jede 1-Punkt-Bewegung im Underlying sehen. Ebenso wird eine Option mit einem Gamma von -0,05 seine Delta-Abnahme um 0,05 für jede 1-Punkt-Bewegung im Underlying sehen. SCHLÜSSELPUNKTE BEZÜGLICH GAMMA Gamma ist höher für kürzere datierte Wahlen. Aus diesem Grund wird die letzte Woche eines Optionslebens als Gammawoche bezeichnet. Die meisten professionellen Händler wollen nicht zu kurz Gamma während der letzten Woche eines Optionen Leben. Gamma ist am höchsten mit at-the-money Optionen. Net-Verkäufer von Optionen werden kurz Gamma und Netto-Käufer von Optionen werden lange Gamma sein. Dies macht Sinn, weil die meisten Verkäufer von Optionen nicht wollen, dass die Aktie weit zu bewegen, während Käufer von Optionen profitieren von großen Bewegungen. Ein größerer Gamma (positiv oder negativ) führt zu einer größeren Delta-Änderung, wenn sich Ihr Bestand bewegt. Niedrige Gamma-Positionen zeigen einen flacheren Risiko-Graph, was weniger Fluktuation in PampL widerspiegelt. High-Gamma-Positionen zeigen ein steileres Risiko-Diagramm, was eine hohe Fluktuation in PampL widerspiegelt. WIE GAMMA BEZIEHUNG ZU DELTA BEARBEITET Um eine Vorstellung davon zu bekommen, wie Gamma und Delta zusammenarbeiten, vergleichen wir eine at-the-money und eine Out-of-money-Option. Im Bild unten können Sie sehen, dass ein 10-Lot-at-the-money-Call-Position hat ein positives Delta von 524 und ein Gamma von positiven 62. Die 185 Rufposition hat ein Delta von 86 und ein Gamma von 29. Die Gamma für die At-the-money-Position deutlich höher ist. Auf der rechten Seite des Bildes ist ein benutzerdefiniertes Szenario. Angenommen, SPY ist um 1 gestiegen und alle anderen Faktoren bleiben gleich (Volatilität, Zeit bis zum Erlöschen, Dividenden). Das Delta für die 177 Anrufe hat sich um 107 auf 631 erhöht, während die 185 Anrufe nur um 65 gestiegen sind. (Beachten Sie, dass die 185 Anrufe auf einer prozentualen Basis einen größeren Anstieg verzeichneten, aber im Hinblick auf die tatsächliche Delta-Exposition waren die 177er größer Zunahme) Wir können die gleiche Analyse mit langen Anrufen mit unterschiedlichen Verfallmonaten tun. Hier sehen Sie, dass die Dec-177-Aufrufe ein Delta von 525 und ein Gamma von 63 haben. Die Anrufe im Juni, 2014 177 haben ein ähnliches Delta bei 501, aber einen viel niedrigeren Gamma bei 21. Wieder unter der Annahme einer Änderung des Preises, Können Sie sehen, dass die Dec-Anrufe abgeholt haben eine zusätzliche 107 Delta und die Juni-Anrufe haben nur abgeholt ein extra 38 Delta. Die obige Analyse bestätigt, dass at-the-money Optionen ein höheres Gamma-Risiko haben als Out-of-the-money Optionen und kürzere Optionen haben ein höheres Gamma-Risiko als länger dated Optionen. WIE GAMMA BEZIEHUNGEN BEI VEGA BEARBEITET Die Gamma einer Option wird auch von Vega betroffen sein. Wenn implizite Volatilität auf einer Aktie niedrig ist, wird die Gamma der at-the-money Optionen hoch sein, während die Gamma der tiefen Out-of-the-money Optionen nahe Null sein wird. Dies liegt daran, dass, wenn die Volatilität niedrig ist, tiefe Out-of-the-money Optionen haben sehr wenig Wert, da die Zeit Premium ist so niedrig. Allerdings steigen die Optionspreise auf relativer Basis drastisch an, da Sie sich entlang der Optionskette zu den at-the-money Streiks zurückbewegen. Wenn die Volatilität hoch ist und die Optionspreise höher sind, ist die Gamma tendenziell stabiler über die Optionspreispreise hinaus. Wenn die Volatilität hoch ist, kann der in den tiefen Out-of-the-money Optionen eingebettete Zeitwert ziemlich hoch sein. Daher, wenn Sie von den äußeren Streiks zurück zu den at-the-money Streiks zu bewegen, ist die Zunahme der Zeit Wert weniger dramatisch. Dieses Konzept ist wahrscheinlich am besten visuell zu erklären. In der folgenden Tabelle sehen Sie die Gamma von SPY-Aufrufen, wenn die Flüchtigkeit niedrig ist (VIX bei 12,50) und hoch (VIX bei 25,00). Die Variation in gamma über die Streiks ist viel glatter, wenn die Volatilität hoch ist. Daher können Sie davon ausgehen, dass das Gamma-Risiko von at-the-money Optionen ist viel höher, wenn die Volatilität niedrig ist. Hier sind die gleichen Daten grafisch dargestellt. Sie können sehen, wenn implizite Volatilität niedrig ist, ist das Gamma-Risiko viel höher für die at-the-money-Streiks. GAMMA UND OPTIONEN STRATEGIEN Bisher haben wir nur einzelne Optionsstreiks betrachtet. Jede Option Kombination Strategie wird auch eine Gamma-Exposition. Trades, die Sie benötigen, um ein Netto-Verkäufer von Optionen, wie Eisen Kondore sein wird, haben negative Gamma, und Strategien, wo Sie sind ein Netto-Käufer von Optionen haben positive Gamma. Im Folgenden sind einige der wichtigsten Optionen Strategien und ihre Gamma-Exposition: GAMMA RISK EXPLAINED Um besser zu illustrieren, wie Gamma arbeitet, Ill Blick auf ein paar verschiedene Szenarien und zu vergleichen, wie sie durch eine -2,0 bewegen im Preis, mit allen anderen betroffen sind Faktoren gleich bleiben. Ill Blick auf ihre ersten Delta und ihre neue Delta nach dem Umzug. EISENKONDOR GAMMA-RISIKEN VERGLEICHEN WÖCHENTLICH UND MONATLICH KONDOREN Zuerst haben wir zwei eiserne Kondore mit den kurzen Schlägen, die auf Delta 10 eingestellt sind. Der wöchentliche Kondor hat einen -4 Gamma, der doppelt so hoch ist wie der monatliche Kondor bei -2. Nach einem Kurs von -2,0 im Basiswert hat sich der wöchentliche Kondor Gamma auf positiv umgestellt und auf 62 ausgelöst, während sich das monatliche Delta nur auf 20 bewegt hat. Der wöchentliche Kondor hat ein deutlich höheres Gamma-Risiko. Dies ist ein Teil des Grundes, warum ich nicht gerne wöchentlich Kondore handeln. Eine kleine Bewegung in der zugrunde liegenden kann einen großen Einfluss auf Ihre Position haben. BUTTERFLY GAMMA RISIKO 8211 VERGLEICHEN WÖCHENTLICHER UND MONATLICHER SCHMETTERLINGEN Als nächstes werden wir uns die Schmetterlingsaufstriche ansehen, die wöchentliche, monatliche, schmale und breite Schmetterlinge vergleichen. Beim Vergleich einer wöchentlichen und monatlichen 10 Punkte Schmetterling, haben wir eine interessante Situation, mit beiden Geschäften im Grunde mit null Gamma bei Einleitung. Dies ist auf die Tatsache zurückzuführen, dass die Short-Streiks genau an dem Geld mit RUT Handel bei 1101 zu der Zeit waren. Auf jeden Fall sehen wir, dass sich das wöchentliche Delta bei einer Bewegung von -2,0 in RUT von -20 auf 3 für einen Satz von 23 Punkten bewegt. Das monatliche Delta bewegt sich von -4 auf 3 für eine Gesamtbewegung von nur 7 Punkten. Schließlich können wir einen 50 Punkt breiten at-the-money Schmetterling betrachten. Die wöchentliche Schmetterling hat eine satte 146 Punkte Änderung in Delta Die monatliche Schmetterling bewegt 73 Punkte. Wir können daraus folgern, dass wöchentliche Trades ein viel höheres Gamma-Risiko haben. Schmetterlinge haben ein höheres Gamma-Risiko als eiserne Kondore und breite Schmetterlinge haben das höchste Gamma-Risiko aller Strategien. Dies ist unten zusammengefasst: Nun, da wir ein bisschen mehr über Gamma-Risiko wissen, können wir untersuchen, eine Strategie, die Sie von Gamma-Scalping gehört haben könnte. Gamma Scalping ist wie das heiße Mädchen von der High School, dass Sie nie gut genug für waren. Je mehr Sie über sie herausfinden, desto erstaunlicher klingt sie, aber Sie wissen nicht wirklich, was ihre Zecke macht. Gamma-Scalping ist nicht für jedermann aus einer Reihe von Gründen. Für den Anfang müssen Sie ziemlich gut kapitalisiert werden, da es sehr kapitalintensiv sein kann. Zweitens müssen Sie ein sehr gutes Verständnis davon, wie Option greeks Arbeit, bevor Sie auch über den Handel auf diese Weise denken. Viele Market Maker machen ihren Lebensunterhalt durch Gamma-Scalping, so Einzelhändler sind natürlich neugierig auf diese Strategie, so dass sie wie die Profis handeln können. Die Gamma-Skalpierung von Marktmachern ist ein wesentlicher Bestandteil des effizienten Funktionierens von Optionsmärkten, wie Sie bald erfahren werden. Es gibt ein paar verschiedene Möglichkeiten, wie Sie eine Gamma-Kopfhaut, aber lassen Sie sich ein Beispiel mit einem langen Straddel. IBM GAMMA SCALP USING LONG STRADDLE Datum: 1. November 2013 Aktueller Preis: 179.42 Kaufen 2 IBM 17.01.2014, 180 Anrufe 4.35 Kaufen 2 IBM Jan 17th 2014, 180 Puts 5.65 Premium: 2.000 Net Debit Dieser Handel hat uns eine Netto-Delta-Exposition von -13, so zu bekommen, um Delta neutral, kaufen wir 13 Aktien. Kaufen 13 IBM-Aktien 179,42 Kosten: 2,332,46 Net Debit Dieser Handel beginnt mit einem Delta von Null, aber es wird nicht so bleiben. Der Grund ist, weil der positive Gamma mit dem Handel verbunden ist. In diesem Fall hat der Handel einen Anfangs-Gamma von 13. Wenn der Preis von IBM fluktuiert, ändert sich das Delta aufgrund der Gamma-Belichtung. Als positiver Gamma-Handel werden Preisbewegungen dem Handel zugute kommen. Als IBM sich bewegt, wird es positive Delta zu gewinnen, wie IBM bewegt sich nach unten, wird der Handel abholen negative Delta. Um immer wieder delta-neutral zu werden, müssten wir entweder IBM-Aktien kaufen oder verkaufen. Da die Aktie bewegt sich nach unten, gewinnen wir negative Delta und müssen Aktien kaufen (kaufen niedrig). Als die Aktie bewegt sich wir verkaufen Aktien (verkaufen hoch), um Delta zu neutralisieren. Beachten Sie, dass wir kaufen niedrigen und hohen Verkauf. Diese Transaktionen in der Aktie generieren Cash-Flow und kann dazu führen, dass ein Gewinn, wenn die Straddle nicht zu viel Wert verlieren. Die Kosten der Skalierung THETA DECAY Wenn die oben genannten klingt zu gut um wahr zu sein, auch es ist, gibt es einen Haken in Form von Theta Zerfall. Wir wissen, dass lange Optionen verfallen wie die Zeit vergeht und das ist das Thema Händler mit Gamma-Scalping Gesicht. Die langen Gespräche und Putze, aus denen sich die Straddle zusammensetzt, werden jeden Tag um eine bestimmte Menge zerfallen. Wenn sich die Aktie nicht auf - und abwärts bewegt, wird der Zeitzerfall auf der Straddle größer sein als die Gewinne aus dem Aktienhandel. Wenn Gamma-Scalping, wollen Sie eine Aktie, die viel bewegt im Laufe des Handels. Option greeks zusammenarbeiten, anstatt in Isolation. Theta und Vega haben eine ausgeprägte Beziehung. Wenn die implizite Volatilität hoch ist, wird der in Optionen eingebettete Zeitwert hoch sein. Daher haben Optionen mit hoher impliziter Volatilität eine höhere Rate des Theta-Zerfalls. Es ist sinnvoll, dass es schwieriger zu Gamma-Kopfhaut auf einer Aktie mit hohen impliziten Volatilität, wie die Aktie müssen viel mehr bewegen, um die Verluste aus Zeitverfall auszugleichen. Es ist auch sinnvoll, dass eine gute Zeit, um Gamma-Kopfhaut ist, wenn die implizite Volatilität einer Aktie am unteren Ende der 12-Monats-Bereich als die Optionen, die Sie kaufen wird billiger sein und Sie müssen weniger Bewegung in der Aktie zur Deckung der Theta Zerfall. ZUSAMMEN ZUSAMMEN GAMMA SCALPING, MARKET MAKERS UND IMPLIED VOLATILITY Dan Passarelli schreibt einen sehr guten Artikel über TheStreet, den ich hier zitiere: Market Maker (Austauschmitglieder, die Liquidität zur Verfügung stellen) sind Hauptakteure in der Gamma-Scalping-Arena. Da sie die andere Seite des öffentlichen Handwerks nehmen, hecken sie die Deltas und anschließend die Kopfhaut gamma der langen Optionspositionen. Wenn Marktmacher finden, dass sie ihre Theta nicht durch Gamma-Scalping decken können, weil die zugrunde liegende Aktie nicht genug tatsächliche Preisschwankungen erfährt, werden sie angehalten, ihre Optionen auszuprobieren, um aus dem verlierenden Handel herauszukommen. Sie senken ihre Angebote und bietet einige zu versuchen, Käufer zu gewinnen. Wenn das doesn8217t Arbeit, sie senken sie mehr. Die ganze Zeit, dies senkt die Optionen8217 implizite Volatilität. In gewisser Weise verbindet die Gamma-Scalping der Market Maker zusammen implizite und historische Volatilität. Wenn der Aktienbestand nicht ausreichend hoch ist (d. H. Die historische Volatilität ist zu niedrig), verringern die Marktmacher die Märkte, sie senken ihre Märkte (d. H. Sie senken die implizite Volatilität). Auch wenn Sie nicht bereit oder in der Lage, sich in Gamma-Scalping engagieren, hoffentlich haben Sie jetzt ein wenig mehr ein Verständnis davon, wie die Optionen-Märkte funktioniert und wie die verschiedenen Spieler zusammen passen. Sie können ein bisschen mehr über Gamma Scalping hier auf Futuresmag und hier auf der Elite Trader-Forum zu lesen. GAMMA-DELTA NEUTRAL TRADING Jetzt, da wir ein bisschen über Gamma-Scalping und Delta-neutrale Trades wissen, wäre der nächste Schritt, um über die Neutralisierung von Delta und Gamma zu lernen. Ich gehe nicht in Details hier als während die Theorie hinter der Idee ist gesund, Im nicht überzeugen, dass dies in der Praxis funktionieren würde. Wenn Sie interessiert sind, einen ausgezeichneten Artikel auf dem Thema zu lesen, können Sie hier tun. Gefällt mir nicht mehr Verbessere Dein Shopping-Erlebnis, indem Du uns sagst, was Dir gefällt! (Weitere Informationen) Teile es mit Deinen Freunden! Wie Sie gesagt haben die kurzfristigen Kondore haben höhere Gamma-Risiko. Aber es gibt immer eine Kehrseite. Don8217t die längerfristigen Kondore haben ein höheres Vega-Risiko als ihre kürzerfristigen Gegenstücke So aren8217t Sie handeln nur ein Risiko (Gamma) für ein anderes Risiko (vega), wenn Sie von einem wöchentlichen Kondor zu einem monatlichen condorOptions Griechen wechseln: Gamma-Risiko und Belohnung Gamma Ist einer der dunkleren Griechen. Delta. Vega und Theta erhalten in der Regel die meiste Aufmerksamkeit, aber Gamma hat wichtige Implikationen für das Risiko in Options-Strategien, die leicht nachgewiesen werden können. Erstens können wir schnell überprüfen, was Gamma repräsentiert. Wie in der Übersicht in Teil II dieses Tutorials dargestellt, misst Gamma die Änderungsrate von Delta. Delta gibt an, wie viel ein Optionspreis sich bei einem Ein-Punkt-Kurs des Basiswerts ändert. Aber da Delta nicht festgelegt ist und mit unterschiedlichen Raten ansteigt oder abnimmt, braucht es sein eigenes Maß, das Gamma ist. Delta, Rückruf, ist ein Maß für das Richtungsrisiko einer Optionsstrategie. Wenn Sie eine Gamma-Risikoanalyse in Ihren Handel integrieren, erfahren Sie jedoch, dass zwei Delta-S von gleicher Größe nicht im Ergebnis gleich sein können. Das Delta mit dem höheren Gamma wird ein höheres Risiko haben (und potentielle Belohnung natürlich), da das Delta mit dem höheren Gamma bei einer ungünstigen Bewegung des Basiswerts eine größere negative Veränderung aufweist. Fig. 9 zeigt, daß die höchsten Gamma-Werte immer bei den Geldoptionen gefunden werden, wobei der Anruf im Januar 110 eine Gamma von 5,58 zeigt, die höchste in der gesamten Matrix. Das gleiche gilt für die 110 Puts zu sehen. Die Risiken, die sich aus Delta-Änderungen ergeben, sind an diesem Punkt am höchsten. (Für weitere Erläuterungen siehe Gamma-Delta Neutral Option Spreads.) Abbildung 9: IBM Optionen Gamma-Werte. Werte, die am 29. Dezember 2007 getroffen wurden. Die höchsten Gamma-Werte finden sich immer auf den at-the-money Optionen, die am nächsten zum Verfall sind. Quelle: OptionenVue ​​5 Optionen Analysesoftware Bezüglich der Position Gamma. Ein Verkäufer von Put-Optionen würde eine negative Gamma Gesicht (alle verkaufenden Strategien haben negative Gamma s) und Käufer von Puts würde eine positive Gamma erwerben (alle Kauf-Strategien haben positive Gammas. Aber alle Gamma-Werte sind positiv, weil die Werte in die gleiche Richtung ändern Als Delta (dh ein höheres Gamma bedeutet eine höhere Veränderung in Delta und umgekehrt) Signs verändern sich mit Positionen oder Strategien, weil höhere Gammas einen größeren potenziellen Verlust für Verkäufer und für Käufer einen größeren potenziellen Gewinn bedeuten Gamma-Werte ändern, siehe Abbildung 9, die wiederum für die Monate Januar, Februar, April und Juli eine IBM-Option Gamma-Matrix enthält. Wenn wir die Out-of-the-money-Anrufe (mit Pfeilen gekennzeichnet) annehmen Dass die Gamma von 0,73 im Januar für die 125 out-of-the-money Anrufe auf 5,58 für Januar 115 at-the-money Anrufe steigt und von 0,83 für die out-of-the-money 95 auf 5,58 für Das at-the-money 110. Abbildung 10: IBM Optionen Delta-Werte. Werte am 29. Dezember 2007. Quelle: OptionVue 5 Optionen Analysesoftware Abbildung 11: IBM Options Gamma-Werte. Werte am 29. Dezember 2007. Quelle: OptionVue 5 Optionen Analysis Software Vielleicht interessanter ist jedoch, was passiert mit Delta-und Gamma-Werte über Zeit, wenn die Optionen Out-of-the-money sind. Betrachtet man die 115 Streiks, können Sie in Abbildung 11 sehen, dass die Gamma s steigen von 1,89 im Juli auf 4,74 im Januar. Während niedrigere Stufen als bei den Geldrufoptionen (immer wieder der höchste Gamma-Schlag, ob Puts oder Anrufe), sind sie mit fallenden, nicht steigenden Delta-Werten verbunden, wie in Figur 10 zu sehen ist Zeigen Delta s für Juli bei 47.0 und 26.6 für Januar, verglichen mit einem Tropfen von 56.2 im Juli zu gerade 52.9 im Januar für die an-geld Deltas. Dies sagt uns, dass die während Out-of-the-money Januar 115 Anrufe Gamma gewonnen haben. Haben sie signifikante Delta-Traktion aus dem Zeitwertverfall (Theta) verloren. Was bedeuten die Gamma-Werte für ein Gamma von 5,58, bedeutet, dass für jede Einpunktbewegung des Basiswerts das Delta auf dieser Option sich um 5,58 ändert (andere Sachen bleiben dieselben). Betrachtet man das Delta für den 105. Januar in Abb. 10 für einen Moment, also 23,4, wenn ein Trader den Put kauft, sieht er oder sie das negative Delta auf dieser Option um 3,96 Gamma s x 5 oder um 19,8 Deltas erhöhen. Um dies zu überprüfen, werfen Sie einen Blick auf den Delta-Wert für die at-the-money 110 Streiks (fünf Punkte höher). Delta ist 47,1, so ist es 23,7 Delta s höher. Was für die Differenz verantwortlich ist Ein anderes Maß für das Risiko ist bekannt als das Gamma des Gamma. Beachten Sie, dass Gamma zunimmt, wenn sich das Pendant näher am Sein des Geldes bewegt. Wenn wir einen Durchschnitt der beiden Gamma s (105 und 110 schlagen Gamma s), dann werden wir ein näheres Spiel in unserer Berechnung zu bekommen. Zum Beispiel beträgt die durchschnittliche Gamma der beiden Streiks 4,77. Mit dieser durchschnittlichen Zahl, wenn mit 5 Punkten multipliziert, gibt uns 22,75, jetzt nur ein Delta (von 100 möglichen Delta s) schüchtern des bestehenden Deltas auf den 110 Streik von 23,4. Diese Simulation hilft, die Dynamik der Risikoabschätzung darzustellen, wie schnell Delta sich ändern kann, was mit der Größe und Geschwindigkeit der Veränderung von Gamma (dem Gamma des Gamma) verbunden ist. Schließlich, wenn man auf Gamma-Werte für populäre Strategien, Kategorisierung, ähnlich wie mit Position Theta. Ist einfach zu tun. Alle Netto-Selling-Strategien haben negative Position Gamma und Netto-Kauf-Strategien haben netto positive Gamma. Zum Beispiel würde ein kurzer Anruf Verkäufer Gesicht negativen Position Gamma. Offensichtlich wäre das höchste Risiko für den Call-Verkäufer am Geld, wo Gamma am höchsten ist. Delta wird schnell mit einem negativen Schritt und mit ihm unrealisierte Verluste zu erhöhen. Für den Käufer des Aufrufs sind dort potenzielle nicht realisierte Gewinne für einen günstigen Kurs des Basiswerts am höchsten.